京东方的扭亏谎言

http://brcnd.com　 2007年09月04日09时30分　中华品牌网

中华品牌战略研究院理事长北京正蕴奇品牌营销咨询有限公司总经理陈刚

8月27日，中华品牌网刚刚发了文章，《京东方的赢利神话》，认为京东方是很难扭转亏损局面的，文章从“1，京东方前期亏损太重；2，主业已经丧失竞争力；3，最赚钱最有潜力的公司已经出售；4，主要技术来源已是昨日黄花；5，连投资的房地产这种暴利行业，都亏损而退”这5个方面，来分析京东方，认为亏损难免。

虽然，2007年7月5日京东方科技集团股份有限公司发布2007年中期业绩预告，在业绩预告期间2007年1月1日至2007年6月30日之间，预计该公司2007年度中期境内报告业绩扭亏为盈。

前两天，果然看到很多媒体登载了京东方的新闻稿，如新京报《京东方发布半年报，实现扭亏》，等等。新闻中喜庆地说道，“京东方上半年的净利润为7467万元，成功实现扭亏，京东方称扭亏原因为TFT-LCD面板市场价格回升、公司规模扩大、核心技术能力提升以及成本下降”。

中国一般不喜欢提前预测，而是习惯事后评论，也就是我们经常说的盖棺定论。这次提前预测，果然在1天后，就遭遇到了京东方的赢利公告，有些灰头土脸。虽然说净利润只有7467万元，利润率只有1.6%，比较低。但是就算赢利1分钱，也不能否认其赢利了，难道不是吗？是本人预测失误了吗？对于其产品价格上升、公司规模扩大、核心技术能力提升和成本下降都视而不见吗？

实际上，经过分析京东方的中报，发现其实这些原因，与京东方的扭亏没有关系。

谎言一、扭亏原因虚假。京东方发布的扭亏原因是，“TFT-LCD面板市场价格回升、公司规模扩大、核心技术能力提升以及成本下降”。分析发现，业界一般认为以前该公司的平均成本是，每片17吋液晶140美元，估计经过规模扩大和成本下降，成本大约在130美元左右。五月初，17吋液晶显示器用面板每片涨至115美元，涨幅高达10到12美元。8月才慢慢涨到130美元。这个价格与京东方的成本差不多，也就是说，他们基本没有利润。果然，通过分析京东方的中报发现，仅仅以“TFT-LCD面板市场价格回升、公司规模扩大、核心技术能力提升以及成本下降”这个原因，公司上半年应该亏损2.8亿元。为什么报表又显示赢利了呢？

谎言二、政府补助是扭亏秘诀。京东方的新闻稿认为上半年的净利润为7467万元，实际上政府在上半年就补助了1.02亿元，如果没有政府补助，也不算别的原因，京东方还是亏损近3000万元。我不认为通过政府补助的方法填补亏损是真的赢利，如果一个公司在生产经营中亏损，但是通过政府补助赢利，那还不如不做这个企业，每年把钱给空壳企业，一个不赚不赔的企业，帐面更加好看呢。如果每个企业都能够得到丰厚的政府补贴，实际上大家都可以赢利了，何必还看这个经营指标呢。

谎言三、割肉才接近赢利。可能有人认为，如果没有政府补助的1.02亿元，上半年京东方也只是亏损3千万元，不算亏得苦。实际上，这个净利润的取得，还有股权转让的2.2亿的功劳，也就是我们前文所说，杀了下金蛋的鸡所带来的利润。该公司去年的主要业绩亮点，是下属联营公司冠捷科技有限公司效益提升。冠捷科技2006年出货4280万台，同比增长45%，实现利润1.5亿美元。尤其到今年1季度，收入更是大涨130%。但是，迫于生存压力，京东方卖掉了大部分冠捷科技有限公司的股票，不再是他们的第一大股东。因此换回了2.2亿元的投资收益。如果没有这个转让收益，京东方至少亏损2.5亿以上。话又说回来，如果不转让这个股权，京东方会得到什么呢？冠捷去年利润1.5亿美元，据保守估计今年至少2亿美元。如果继续持有这20%股票，则不仅可以保留20%股票的资产，还可以获得3.04亿元人民币的分红。

谎言四、创纪录地损害小股东利益。一般股份公司的股东可以分为大股东和小股东，这是国际社会非常重视的一种分法，意在刻意保护小股东权益。因为在公司的经营中，小股东权益非常容易受到损害。所以，所有的法律对小股东有更多的支持倾向。赚了钱，可以让小股东多拿点，大股东少分点。亏了本，也可以让小股东少承担一些。但是至少，双方应该按照相同的比例获得收益，或者承担亏损。今年上半年，加上政府补贴的1.02亿元，加上出售冠捷股份的2.2亿元，京东方总共赢利了3631万。按照道理，赚的这些钱应该是由大股东和小股东按照股权比例进行分配。实际上京东方这个大股东从公司净利润中分得了7467万元，但是这个公司上半年创造的的总净利润只有3631万元。这是怎么分出来的呢？我们发现该公司是让小数股东权益创纪录地亏损了3836万元，所以归属于母公司的净利润达到了7467万元。为什么小股东的亏损比当期集团所有的赢利还多？简单解释，就是京东方用小股东的血汗，填补了公司巨大的亏损窟窿。

仅仅以“TFT-LCD面板市场价格回升、公司规模扩大、核心技术能力提升以及成本下降”这个原因，公司上半年经营所得应该是7467万元-1.02亿元政府补助-2.2亿元投资收益-3836万元小股东离奇亏损=-2.8亿元。

所以京东方上半年实际经营业绩为：亏损2.8亿元。

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